コインベース、CLARITY法案の支持を再び撤回

Stablecoin yield in crypto Clarity Act won't allow rewards on balances, latest text says

The crypto industry got a first look at legislative language that won't allow rewards on stablecoin balances, and the ap...

www.coindesk.com

アメリカの暗号資産市場構造法案「CLARITY Act（Digital Asset Market Clarity Act of 2025）」の上院審議が、コインベースの反発で再び暗礁に乗り上げています。2025年7月に下院を294対134の超党派多数で通過した同法案は、デジタル資産の発行・取引に関する法的分類や規制権限をSECとCFTCに割り振る包括的な枠組みを定めるもので、アメリカの暗号資産市場が長年求めてきた「明確なルール」の実現に最も近づいた法案とされ期待されています。

対立の核心にあるのは、ステーブルコイン保有者への利回り（リワード）付与を禁じる条項です。3月23日に公開された最新草稿では、取引所やブローカーなどデジタル資産サービス提供者が「ステーブルコイン残高に対して、直接・間接を問わず、銀行利息と経済的・機能的に同等な形で利回りを提供すること」を全面禁止する文言が盛り込まれることに。これは、一般の銀行金利よりも、成長産業であるクリプト市場のリワード率が遥かに高いことが原因です。銀行側がロビー活動として長年主張してきた「ステーブルコイン利回りが預金を吸い上げる」という懸念を政治側が反映した内容で、ロイヤルティプログラムや取引連動型の報酬は引き続き認められるものの、その線引きの曖昧さも業界から批判されています。

コインベースがこの条項に強硬に反対する背景には、同社とCircleのUSDC配布契約があります。コインベース上でのUSDC保有に伴う利息収入は年間約8億ドル規模とされ、CEOのブライアン・アームストロング氏は「悪い法律なら法律なしの方がましだ」と発言し、支持を撤回。上院銀行委員会のマークアップ（修正審議）はイースター休暇明けの4月13日以降が目標とされていますが、Bernie Moreno上院議員は「5月までに本会議で採決されなければ、中間選挙を前に主要立法は動かなくなる」と警告しており、事実上のタイムリミットが迫っています。

hixの見解 🤔

CLARITY法案は単なる規制法案ではなく、暗号資産業界が「証券か商品か」という10年来の曖昧さから脱却できるかを左右する天王山です。それだけに、コインベースの反発によって立法が止まることへのコストは、業界全体に跳ね返ることから、コインベースへの批判も高まってきています。
ただ、このコインベースの動きを「自社収益の防衛」と単純に批判するのも難しいところです。ステーブルコインの利回りは、アメリカの取引所が海外勢と競争する上での重要な武器となります。仮にCLARITY法案がこれを全面禁止すれば、バイナンスをはじめとするアメリカ圏外の取引所は引き続きリワードを提供できる一方、アメリカ系取引所だけが手を縛られる構図になります。
規制によって生じる競争上の非対称性は、ユーザーの資金を海外プラットフォームへと流出させるリスクをはらんでいるでしょう。「アメリカ発の取引所が国際競争で生き残れるかどうか」という死活問題として読む方が実態に近いのではないでしょうか。
CLARITY法案のステーブルコイン条項は、アメリカのクリプト産業を守るどころか、むしろ競争力を削ぐ規制になりかねません。業界側の懸念には、それなりの合理性があると見ています。

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🎯 Motivations（動機）

私がカルダノのガバナンスに参加する理由は「子どもたちに透明性の高い社会を残すため」です。カルダノのエコシステムが、より自由で公正な社会を実現するための基盤となれるよう、透明性と分散化を重視した視点で投票を行います。ブロックチェーンの本質は、独立した分散型のエコシステムであり、カルダノはこの原則を最も確実に実現したプラットフォームであるべきです。それを実現するシンプルな答えとして、カルダノにおける「小さなガバナンス」を目指します。分散化を徹底し、ガバナンス予算を最小限にとどめることで、市場原理を尊重した自由なエコシステムが実現できます。この精神をもとに、完全に独立した立場から、忖度のない投票を行っていきます。I participate in Cardano governance "to leave a transparent society for our children." I vote with a focus on transparency and decentralization, so that the Cardano ecosystem can serve as the foundation for a freer and more just society. The essence of blockchain is an independent, decentralized ecosystem, and Cardano should be the platform that most reliably embodies this principle. The simple answer to achieving this is "small governance" in Cardano. By thoroughly pursuing decentralization and minimizing governance budgets, we can create a free ecosystem that respects market principles. Based on this spirit, I vote from a completely independent position, without compromise.

📌 Objectives（目標）

透明性の高い社会を実現するため、最小限のガバナンス支出、DRepにおける委任上限の導入、DRep委任期間の創設など、さまざまなガバナンス改善提案を行っています。投票においては、コミュニティとの対話や意見交換をもとに判断を行い、可能な限り論拠を提出しています。判断においては、憲法だけでなくコミュニティとの連携におけるプロセスの適切性を重視し、小さなガバナンスの精神を第一に、長期的な視点から忖度のない判断を行なっていきます。coffeepool.jpでは詳細な解説記事を公開し、わかりやすい情報発信を心がけています。カルダノは壮大な実験です。失敗から学び、改善を重ねることで、人類初の大規模分散型ガバナンスを成功させることができると信じています。To achieve a transparent society, I propose various governance improvements: minimal governance spending, delegation caps for DReps, and term limits for DRep delegations. In voting, I make decisions based on dialogue and exchange with the community, providing rationale whenever possible. I prioritize not only the constitution but also the appropriateness of processes in community collaboration, adhering to the spirit of small governance and making independent judgments from a long-term perspective. I provide accessible information through detailed articles on coffeepool.jp. Cardano is a grand experiment. By learning from failures and continuous improvement, I believe we can succeed in humanity's first large-scale decentralized governance.

🎓 Qualifications（資格・経歴）

カルダノSPOであり、フリーランスの編集者/ライターです。大手出版社で書籍・雑誌・ウェブメディアの編集者として勤務した後、2018年からADAホルダーとなり、2021年からステークプール「CoffeePool」をスタート。Webサイト「coffeepool.jp」では、プロの編集者目線から、初心者向けにカルダノのさまざまな情報を提供。また、CIP1694開始時には、暫定憲法委員会の一人として憲法判断を執行。SPO、編集者、元憲法委員として、これまでカルダノのネットワーク、コミュニティ、ガバナンスなど多方面で貢献しています。I am a Cardano SPO and freelance editor/writer. After working as an editor for books, magazines, and web media at a major publishing company, I became an ADA holder in 2018 and started the stake pool "CoffeePool" in 2021. On my website "coffeepool.jp," I provide various information about Cardano for beginners from a professional editor's perspective. When CIP-1694 began, I served as one of the interim Constitutional Committee members, executing constitutional judgments. As an SPO, editor, and former Constitutional Committee member, I have contributed to Cardano across multiple areas: network, community, and governance.

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